本次给出的方案表示，中国有赞股东均有权根据分派就每股中国有赞股份收取0.05077265股有赞科技股份，并收到现金0.1352港元，每股理论总值相当于2.3088港元。这一价值比公告发布前最后交易日折价30.2%。

截止2021年3月3日港股收市，中国有赞的股价已经涨至3.220港元，老股东如果现在不跑路，等着转成有赞科技的股东，看起来是血亏。不过，花旗、瑞银等国际投行都在中国有赞私有化公告发布后给出“买入”的评级，花旗甚至把目标价提高至5港元；浦银国际、中信建投等也维持了“买入评级”，分别给出4港元、3.6港元的目标价，这又是为什么？

主要原因是，中国有赞私有化估值时参考价相对合理，得出的2.3088港元每股理论总值与中国有赞持有的有赞科技51.9％股权成正比。此轮调整后，有赞真正“值钱”的SaaS业务被全部纳入估值，而其正常业务运营不会受到影响。加上转战主板后流动性增强，有赞科技的股价有较大的上涨空间。

再简单一点说，剥离的都是已经没什么想象空间的业务，拿回来的都是“当红炸子鸡”；原来股票可能十个人想要，之后可能一百个人想要。所以，如果不是急着用钱，老股东大可不必着急跑路。现在折的价，上市首日集合竞价可能就补回去了，日后还有更多增长空间。

何况既然没有新发行股票，目前与有赞科技有利害关系的人（包括高管等）占其股东总数的一半以上，由朱宁100%控股的要约方更是不可能在私有化中国有赞、介绍有赞科技上市的过程中损害自己的利益。

同理，既然老股东的利益不会被摊薄，新股东也就没什么大规模“抄底”可言。等有赞科技上市时买入，主要还是得看到其发展前景，而非投机。

发展前景尚待观察

从“新基建”被提出，SaaS的热度就一直未减，不久前在美股上市暴涨、主营SaaS的容联云，就是一个最明显的例子。

所以“纯SaaS公司”标签将几乎无悬念的成为有赞科技的估值提升催化剂，据弗若斯特沙利文报告数据显示，按2019年收入计算，有赞科技是中国最大的云端商业服务提供商，市场占有率约为6.3%。

有赞科技2019年向腾讯通过定向增发融资9.1亿港元，体现了有赞与腾讯的良好关系。从合作价值分析，腾讯的小程序现在正在发力狂奔期，有赞提供的面向商家的服务有助于腾讯丰富新零售业态，帮助腾讯实现其一直以来的“电商梦”（虽然这里说“电商”并不准确）；腾讯的微信和QQ作为中国最大的社交系统，则为有赞的去中心化新零售思路提供了最佳落地场景。

从现有规模和私域流量的发展前景看，有赞的未来非常值得期待。甚至有人认为，有赞可以直接对标美股的Shopify。目前Shopify的市销率（P/S）高达55倍，总市值突破1600亿美元。

不过，热门概念容易让人忽略相关风向。有赞的投资风险是显而易见的。首先，公开数据显示，有赞始终处于亏损状态，从2018年至2020年第三季度末总亏损超过14亿元，且2018、2019两年负债总额均超过总资产。

从数据看，有赞的亏损在逐年缩小，但其何时能实现盈利并不确定。反观其竞争对手之一微盟，2019年中报和年报显示已经连续盈利；Shopify也自2020年中报开始连续实现了三个季度的盈利。

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